Zlato má za sebou najdivokejších dvanásť mesiacov za dekády: rekordný rok 2025, prieraz hranice 5 000 dolárov v januári, potom korekcia takmer o tretinu a v auguste prudký odraz. Kto sa pýta „oplatí sa kupovať na maximách?", pýta sa zle — medzi napísaním a prečítaním takejto otázky sa trh stihne trikrát rozmyslieť. Tento článok je o tom, čo sa o zlate oplatí vedieť bez ohľadu na to, kde je dnes cena.
V tomto článku
Čo sa deje s cenou
Rok 2025 bol pre zlato historický: cena vzrástla približne o 65 % (z 2 624 na 4 319 USD za uncu), čo je najsilnejší ročný výkon od roku 1979, a počas roka padlo 53 historických maxím. Koncom januára 2026 zlato prvýkrát prerazilo 5 000 USD a dosiahlo rekord takmer 5 590 USD. Potom prišla korekcia: začiatkom augusta sa cena priblížila k 4 000 USD, teda zhruba 28 % pod rekordom, a v druhej polovici augusta sa odrazila späť nad 4 600 USD (okolo 127 € za gram). Čísla platia k 21.–23. augustu 2026 a menia sa každý deň.
Jedna vec, ktorú slovenské články takmer vždy vynechajú: tieto čísla sú v dolároch a vy kupujete v eurách. Za posledných dvanásť mesiacov to zhodou okolností nehralo rolu (kurz eura k doláru je medziročne takmer rovnaký, výnos ~+37 % v oboch menách), ale v roku 2025 euro voči doláru výrazne posilnilo: kto počítal v eurách, videl z dolárových 65 % citeľne menej. Pri zlate sa vždy pozerajte na cenu vo svojej mene.
Prečo zlato rástlo
Tri sily naraz: neistota okolo inflácie a sadzieb, geopolitické napätie a nákupy centrálnych bánk. Tá tretia je najmenej známa a najzaujímavejšia. Podľa World Gold Council nakúpili centrálne banky v roku 2024 spolu 1 092 ton zlata, v roku 2025 ďalších 863 ton, výrazne nad dlhodobým priemerom, hoci tempo postupne slabne. Príklad z nášho regiónu: Poľsko zväčšilo svoje zlaté rezervy z približne 300 ton v lete 2023 na 632 ton v polovici roka 2026 a cieli na 700. To nie je špekulácia drobných investorov; to je dlhodobá zmena v tom, ako štáty držia rezervy.
Čo hovoria banky, a prečo to neberte ako kompas
V máji zneli prognózy veľkolepo: ciele 5 400 až 6 300 USD do konca roka 2026. Odvtedy všetkých päť veľkých bánk svoje ciele znížilo, o 10 až 25 %. K augustu 2026: J.P. Morgan cieli na 4 500 USD (júlová revízia z ~6 000), Goldman Sachs na 4 900 (jún), HSBC na 4 750 (júl), Wells Fargo na 4 900–5 100 (august, už tretie zníženie v roku) a UBS drží najvyšší výhľad okolo 5 200–5 500 (máj–jún). Každé to číslo malo pri vydaní presvedčivé zdôvodnenie.
Fyzické zlato vs. zlaté ETF: ako je to naozaj
Na internete sa často dočítate, že „zlaté ETF v skutočnosti zlato nevlastnia, kupujú akcie ťažiarov". Nie je to pravda a treba to povedať na rovinu: najväčšie zlaté ETF a ETC na svete (SPDR Gold Shares, iShares aj európske Physical Gold ETC či Xetra-Gold) sú kryté skutočným, alokovaným zlatom v trezoroch. Dokopy ho koncom júla 2026 držali vyše 4 000 ton. Fondy, ktoré kupujú akcie ťažobných firiem, existujú tiež, ale to je iný typ produktu s iným správaním. Kto ich zamieňa, porovnáva jablká s baňou na jablká.
Skutočné rozdiely sú inde:
- Forma vlastníctva. Minca v trezore doma je vec vo vašich rukách, bez akejkoľvek protistrany. Európske zlaté ETC sú právne dlhové cenné papiere emitenta kryté zlatom: krytie je reálne, ale medzi vami a kovom je zmluvná štruktúra a prístup cez obchodný účet.
- Náklady. Fyzicky kryté ETC stoja 0,10 až 0,40 % ročne. Fyzické zlato nemá ročný poplatok, platíte ale rozdiel medzi nákupnou a predajnou cenou (spread), pri malých gramážach pokojne v jednotkách percent, a prípadne skladovanie či poistenie.
- Deliteľnosť a rýchlosť. ETC predáte na burze v sekundách po grame; mincu nesiete k obchodníkovi. Naopak, kov máte k dispozícii aj vtedy, keď nefunguje internet alebo váš účet; pri ETC máte v takej chvíli stále nárok na zlato v trezore, len sa k pozícii dočasne nedostanete.
- Doručenie. Ak chcete kombináciu oboch svetov, existujú produkty ako Xetra-Gold (1 cenný papier = 1 gram), pri ktorých si môžete zlato nechať za poplatok fyzicky doručiť.
Ktorá forma je „lepšia"? Ani jedna univerzálne. Majú inú štruktúru rizika a nákladov a vyberá sa podľa toho, čo od zlata čakáte: hmatateľnú zásobu mimo finančného systému, alebo lacný a likvidný nástroj v portfóliu.
Dane: prekvapivo silná stránka zlata
Toto na Slovensku hrá v prospech zlata a málokto to vie presne (stav k augustu 2026):
- DPH: investičné zlato — tehličky s rýdzosťou najmenej 995/1000 a mince spĺňajúce zákonné podmienky, je oslobodené od DPH (§ 67 zákona o DPH). Pri striebre to neplatí.
- Predaj fyzického zlata: príjem fyzickej osoby z predaja hnuteľnej veci je od dane oslobodený, ak zlato nemáte v obchodnom majetku (§ 9 zákona o dani z príjmov). Bez časového testu, bez limitu.
- Zlaté ETC: ak má produkt povahu cenného papiera obchodovaného na regulovanom trhu, po roku držania platí oslobodenie cez časový test — či to váš konkrétny produkt spĺňa, si overte pred nákupom.
Kedy zlato nedáva zmysel
Zlato negeneruje žiadny príjem: neplatí úrok ani dividendu a jeho výnos je čisto pohyb ceny. Vie mať aj veľmi dlhé slabé obdobia: kto kúpil na vrchole v januári 1980, čakal na návrat nominálnej ceny takmer 28 rokov. A jeho vzťah k akciám nie je spoľahlivá poistka: dlhodobá korelácia je blízka nule, čo je pre rozloženie rizika užitočné, ale neznamená to, že zlato porastie vždy, keď akcie padajú (v panike roku 2008 spočiatku padalo s nimi).
Preto zlato nie je náhrada rezervy ani cesta k rýchlemu výnosu. Nemá čo robiť v peniazoch, ktoré môžete potrebovať o rok, a nemá zmysel pre človeka, ktorý ešte nemá základ: rezervu, poistenie a vyriešené dlhy. Koľko zlata dáva zmysel u vás (a či vôbec) závisí od zvyšku vašich financií, horizontu a povahy; univerzálne percento neexistuje a nikomu ho tu sľubovať nebudem.
Najčastejšie otázky
Nie je už neskoro kupovať?
Túto otázku dostávam pri každej cene: pri 3 000, pri 5 000 aj po korekcii. Poctivá odpoveď: neviem, kde bude cena o rok, a nevie to ani päť bánk z tohto článku. Kto sa rozhodne zlato držať, rieši časovanie najčastejšie priemerovaním: pravidelné nákupy rovnakej sumy, ktoré rozložia nákupnú cenu v čase. Nie je to trik na výnos, je to ochrana pred trafením vrcholu.
Mince alebo tehličky?
Pri rovnakej gramáži je rozdiel hlavne v spreade a likvidite: menšie gramáže majú vyššiu prirážku, veľké sa horšie predávajú po častiach. Väčšina ľudí končí pri kombinácii bežných investičných mincí a menších tehličiek, a pri overenom predajcovi, ktorý zverejňuje aj výkupné ceny.
Platím pri predaji zlata daň?
Pri fyzickom zlate ako súkromná osoba nie: predaj hnuteľnej veci je oslobodený, ak zlato nebolo v obchodnom majetku. Pri zlatých ETC závisí od produktu a doby držania (časový test). Stav k augustu 2026.
Koľko percent portfólia má byť v zlate?
Na túto otázku vám seriózne nikto nemá odpovedať z článku. Závisí to od vašej rezervy, ostatných aktív, horizontu a tolerancie výkyvov. Všeobecné čísla z internetu berte ako námet na rozhovor, nie ako návod.
Ďalší krok
Ak rozmýšľate, či a v akej forme má zlato miesto vo vašich financiách, prejdime si to spolu: vašu rezervu, horizont a to, čo už máte. Vysvetlím vám rozdiely medzi formami vrátane nákladov a spreadov, a na rovinu vám poviem aj to, keď zlato vo vašej situácii zmysel nedáva. Pravidelné sporenie do fyzického zlata patrí medzi riešenia, ktoré sprostredkúvam, takže moje odporúčania berte s týmto vedomím.
Riaditeľstvo 1063 pôsobí pod licenciou spoločnosti PROFI+, registrovanej v Národnej banke Slovenska v zmysle zákona č. 186/2009 Z. z. o finančnom sprostredkovaní a finančnom poradenstve. Článok má informatívny charakter a nie je investičným odporúčaním; hodnota zlata aj cenných papierov môže rásť aj klesať a minulý vývoj nie je zárukou budúceho. Trhové ceny, prognózy bánk a daňové pravidlá sú uvedené k augustu 2026 a menia sa; pred rozhodnutím si over aktuálny stav.